NG体育暴跌40%！医械巨头突遭滑铁卢

　　NG体育成功IPO后，公司股价更是10年连翻14倍，造富能力令人叹为观止，然而这家高歌猛进的械企却在上周突遭滑铁卢，

　　近日，糖尿病械企巨头Dexcom公司股价坠入其上市十年最低点，据彭博社消息报道，公司股价收盘下跌逾 40%，市值单日蒸发254.5亿美元（约合人民币）。

　　据了解，这家糖尿病设备公司目前预计 2024 年的收入为 40 亿美元至 40.5 亿美元，低于之前预测的 42 亿美元至 43.5 亿美元。

　　Dexcom主营研发、生产及销售连续血糖监测CGM产品，是该赛道的头部公司，同时也是赛道产品更新最快的公司之一。

　　一向稳定的Dexcom此番突遭失速，瞬间引发广泛讨论，甚至不乏唱衰之声。

　　对此，Dexcom首席执行官凯文·塞耶（Kevin Sayer）认为困境只是暂时的，周四他对投资者表示：“我们对业务的期望比本季度更高”，并补充说，他“对我自己和我的团队未来有更高的期望”。

　　尽管掌舵人对未来保持乐观，但针对眼下消极行情，仍有至少一半研究 Dexcom 股票的经纪公司下调了其目标价。

　　摩根大通分析师罗比·马库斯 (Robbie Marcus) 在电话中表示：“我对如此严重的下行预期感到震惊。”

　　屋漏偏逢连夜雨，有外媒报道，在Dexcom与对手雅培最新一轮专利拉锯中，统一专利法院（UPC）巴黎地方法院裁决宣判 Dexcom 的一项专利在新泛欧专利体系的 17 个参与国中无效。

　　涉案专利为欧洲专利 EP 3 435 866 B1（866 专利），涉及设计智能血糖监测设备的技术，撤销原因系“缺乏创造性”。

　　对于本次收入预期的大幅下调与史无前例的股价暴跌局面，塞耶将其归因于销售人员重组以及耐用医疗设备渠道的市场份额损失等。

　　我们不妨将目光回溯到一个多月前，彼时据美国当地媒体报道，美国糖尿病巨头Dexcom（德康）将在其加州总部裁员535人，数量占其美国制造业员工人数的15%。

　　对于该次大规模裁员，Dexcom 发言人 Tracy Stragier 指出，“公司已决定将其美国制造业务集中在亚利桑那州梅萨，以支持我们正在进行的全球增长战略。”她补充说NG体育，“通过此举，Dexcom 计划重组其圣地亚哥制造设施，以进行产品和工艺开发”。

　　实际上，Dexcom的重组举措不止于此。除总部职能调整外，德康还对公司整个销售体系进行了全面改组。

　　Dexcom CEO塞耶表示，此次销售团队变动与公司以往的做法不同，以前 Dexcom 会占领销售区域，并按地理区域进行划分。而这一次，公司将团队划分为两组，一组专注于开药量大的医生，另一组则寻找不开太多 Dexcom 产品的主治医生。

　　这也意味着，Dexcom以往销售人员与医生之间的稳定联系被彻底打破，进而直接致使新患者数量少于预期。

　　一些分析师表示，这一过程比人们担心的更具有破坏性，而另一些人则认为，该公司的困境是“自己造成的”，源于管理执行不力。

　　重大代价下，对于Dexcom推行的这一团队重组战略举措，摩根大通分析师马库斯直言“难以完全理解”。

　　塞耶表示，Dexcom 在 DME（耐用医疗设备） 公司中失去了市场份额，相应的，公司也失去了每年收入最高的客户。

　　Dexcom 以前主要通过 DME 销售大部分血糖传感器，但近年来开始推动更多的药房覆盖。

　　“我们开始沿着药房覆盖范围走下去，作为一家公司，我们从前在药房渠道的关系为零。我们现在非常努力地发展这些关系，因为这就是大部分业务已经转移的地方。“

　　这位CEO还指出，使用基础胰岛素的人是 DME 领域的“重要组成部分”，而随着这一部分纳入医保，Dexcom失去DME的损失也在进一步加大。

　　首席财务官杰里米·西尔万 (Jereme Sylvain) 表示，这些因素导致 Dexcom 的美国收入比公司内部估计低约 4,000 万美元。他还补充道，该公司本季度的患者开诊量也比预期少了约 70,000 人，“这是一个相当大的干扰”。

　　除内部改革外，来自外部对手的竞争威胁也被认为是Dexcom“变天”的潜在成因。

　　前文提到，雅培和Dexcom之间的专利战已缠绵了数月，无独有偶，去年美敦力、雅培两大医械巨头齐齐将并购目标瞄准了糖尿病领域，而美敦力对EOFlow的收购因标的涉嫌侵权Insult最终被叫停。

　　“专利战”交锋之余，糖尿病器械市场迎来了许多新产品的批准和推出。Dexcom 推出了下一代 G7 连续血糖监测仪，该监测仪比之前的 CGM 小 60%，比过往产品更加便携NG体育。

　　日前，雅培和Dexcom的首款非处方CGM问世。Dexcom 和雅培分别于 3 月和 6 月获得了FDA 的非处方连续血糖监测仪许可，尽管这些设备使用与过去的连续血糖监测仪相同的硬件，但它们面向不同的用户群体——不服用胰岛素的人。

　　不难看出，从专利捍卫到产品功能再到场景拓展，糖尿病巨头们的角逐正快速向更深处与更远处蔓延。

　　礼来（Lilly）和诺和诺德（Novo Nordisk）两家公司目前在市场上推出了极为成功的GLP-1药物。礼来的tirzepatide是一种GIP/GLP-1受体双激动剂，在美国以Mounjaro和Zepbound两个品牌销售，分别用于治疗2型糖尿病和减肥。

　　诺和诺德的司美格鲁肽（semaglutide）同样表现出色，品牌名为Ozempic和WegovyNG体育，分别用于2型糖尿病治疗和减肥，减肥效果也有助于延缓或预防2型糖尿病的发生。

　　值得注意的是，Dexcom的主要收入来源于1型糖尿病患者NG体育。这也意味着Dexcom还面临来自Vertex Pharmaceuticals的更大威胁。

　　据了解，该公司正在开发一种具有治愈1型糖尿病潜力的胰岛细胞疗法，目前正在进行两项1/2期临床研究NG体育。

　　如果Vertex的治疗方法在临床试验中取得成功，将对Dexcom构成重大挑战。

　　4月28日，据雅虎新闻报道，三星有意为2024下半年推出的Galaxy Watch加入血糖监测功能。

　　这直接让人联想到去年2月苹果公司在AppleWatch在测量人体血糖方面取得的突破尝试。

　　据了解，苹果开发了一种硅光子芯片，可实现免抽血测血糖，通过收集激光照射到皮肤后传回的光学吸收光谱，来确定体内的葡萄糖浓度。

　　尽管眼下系列产品尚未获批落地，未来一旦取得突破性进展，势必对糖尿病械企造成进一步冲击。

　　结合此次Dexcom的股价异动与日前全球最大糖尿病械企Embecta或将被出售的消息，糖尿病赛道的“前景与挑战齐飞”局面再度被印证。

　　她写道：“我们还相信 DexCom 有能力通过持续扩大覆盖范围来发展市场；并通过更好地管理其在药房渠道的扩张并重新参与 DME 渠道来收复近期的份额损失。”

　　摩根大通分析师马库斯也对Dexcom的长线发展表示看好，补充道：“我们非常有信心，眼下更多是由于多种自身问题而非市场增长问题造成的”，并且“长期来看，机会仍然存在”。

　　不过在那个高速腾飞的未来到来前，这家械企巨头似乎仍要穿过一段漫长的震荡期。

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